Por qué los halcones y las palomas de la inflación ya no siguen las líneas partidistas
Donald Trump ganó un aliado inesperado el lunes en su lucha con la Reserva Federal: la gobernadora Lisa Cook, la funcionaria de la Reserva Federal a la que intentó despedir este verano.
Cook, una persona designada por Biden que está demandando activamente para bloquear el intento de destitución de Trump, pronunció un discurso argumentando que «Los riesgos a la baja para el empleo son mayores. que los riesgos al alza para la inflación”, precisamente la posición que Trump ha estado defendiendo durante meses mientras presiona a la Reserva Federal para que reduzca las tasas de manera más agresiva.
La alianza es, en el mejor de los casos, incómoda. El caso de Cook contra Trump llegará a la Corte Suprema en enero y es ampliamente visto como una prueba crucial de la independencia de la Reserva Federal. Sin embargo, en la cuestión central que divide al banco central (si priorizar la lucha contra la inflación o el apoyo al mercado laboral), se encuentra alineado con tres gobernadores nominados por Trump y en desacuerdo con una persona designada por Obama que lidera la oposición.
En cierto modo, esto es tranquilizador. Las líneas de batalla de la política monetaria no deberían seguir las lealtades partidistas y los mercados deberían tener dificultades para predecir cuándo los datos económicos son confusos y faltan de acción. Los futuros de los fondos federales implican ahora sólo una probabilidad del 65 por ciento de un recorte de tasas en diciembre, muy por debajo del 94 por ciento hace apenas una semana, antes de que la reunión de la Reserva Federal del miércoles pasado revelara la profundidad de las divisiones del banco central.
Palomas de izquierda y derecha
Cook no es el único entre los funcionarios de la Reserva Federal que apoyan nuevos recortes de tipos. ella esta unida por Los gobernadores de la Reserva Federal, Michelle Bowman y Christopher Waller—ambos designados por Trump—que se han convertido en los aliados más fuertes de la administración dentro del banco central. Bowman dijo a una audiencia el 14 de octubre que espera «dos recortes más antes de finales de este año», mientras que Waller afirmó sin rodeos: «Mi atención se centra en el mercado laboral».
Stephen Miran, el nombramiento más reciente de Trump en la Reserva Federal, va aún más lejos. En la reunión de octubre, él discrepó a favor de un recorte de 50 puntos básicos—el doble de lo que aprobaron sus colegas.
El marco compartido del bando moderado se basa en dos pilares: primero, creen La inflación causada por los aranceles de Trump representa un “aumento único” en el nivel de precios en lugar de una inflación persistente. En segundo lugar, ven un deterioro genuino en los mercados laborales que requiere medidas urgentes.
Los datos recientes parecen respaldar su tesis de la inflación. Encuestas manufactureras publicadas el lunes mostraron señales positivas de alivio de las presiones sobre los precios: el índice de precios pagados del Institute for Supply Management cayó a 58,0 en octubre desde 61,9 en septiembre. S&P Global informó de manera similar que, si bien la inflación de los precios de los insumos se mantuvo «históricamente elevada», octubre marcó la tasa más baja desde febrero. Ambas encuestas atribuyeron las actuales presiones de costos principalmente a los aranceles, pero encontraron que la desaceleración sugiere que podría estar surgiendo cierto alivio en las cadenas de suministro.
Los miembros de la junta de la Reserva Federal escuchan al personal presente en una reunión abierta el 24 de octubre de 2025 en Washington, DC. (Reserva Federal vía Flickr)
Como explicó Bowman, ha ganado «una confianza aún mayor en que los aranceles no representarán un shock persistente para la inflación», lo que justifica una mayor atención a los riesgos laborales.
Cook enfatizó preocupaciones del mercado laboral en su discurso del lunes, señaló que «las tasas de desempleo de jóvenes y negros, que tienden a ser más cíclicas que el desempleo total, han aumentado constantemente» y destacó el creciente estrés financiero entre los hogares de ingresos bajos y medios en lo que llamó una «economía de dos velocidades».
Las encuestas manufactureras también revelaron señales preocupantes para el empleo. Tanto el ISM como el S&P Global mostraron condiciones débiles en el mercado laboral en el sector manufacturero: el índice de empleo del ISM se situó en 46,0 (lo que indica una contracción) y el S&P Global informó sólo un crecimiento «modesto» de la contratación. Mientras tanto, la confianza empresarial se mantuvo débily S&P Global informó que el optimismo cayó a su nivel más bajo desde abril, y las «incertidumbres de la política comercial estadounidense» fueron citadas como «un factor importante que debilita el espíritu empresarial».
La resistencia hawkish
Liderar la oposición a los recortes es Al este de Goolsbeepresidente de la Reserva Federal de Chicago y ex alumno de la administración Obama. En un sorprendente cambio de las prioridades progresistas tradicionales, Goolsbee declaró el lunes que está «nervioso por el lado de la inflación del libro mayor, donde se ha visto inflación por encima de la meta durante cuatro años y medio y tiene una tendencia equivocada».
A Goolsbee se une un coro cada vez mayor de presidentes de bancos regionales de la Reserva Federal. Jeffrey Schmid de Kansas City De hecho, discrepó en la reunión de octubre y prefirió mantener los tipos estables en lugar de recortarlos. «La inflación es demasiado alta», argumentó Schmid, advirtiendo que los recortes de tasas «podrían tener efectos más duraderos sobre la inflación si el compromiso de la Reserva Federal con su objetivo de inflación del 2 por ciento se pone en duda».
La presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, Beth Hammack, y la presidenta de la Reserva Federal de Dallas, Lorie Logan. Ambos han declarado públicamente que hubieran preferido que no hubiera ningún recorte de tipos en la reunión de octubre. Incluso el presidente de la Reserva Federal de Atlanta, Raphael Bostic, que apoyó el recorte, expresó su malestar por acercar la política a una posición neutral mientras la inflación sigue elevada.
Su preocupación es sencilla: La inflación subyacente se situó en el tres por ciento en septiembre—un punto porcentual completo por encima del objetivo de la Reserva Federal—y ha mostrado pocas mejoras. Después de las dolorosas lecciones de 2021-2023, cuando la Reserva Federal inicialmente descartó la inflación como “transitoria”, estos funcionarios no están dispuestos a cometer el mismo error dos veces.
El coro de línea dura se ha vuelto lo suficientemente fuerte como para que los mercados hayan tomado nota. El Fuerte caída en las probabilidades de recortes en diciembre. se produjo inmediatamente después de que la reunión de octubre expusiera la profundidad de estas divisiones. La advertencia del presidente Jerome Powell de que un recorte en diciembre «no es una conclusión inevitable» no fue una mera jerga de la Reserva Federal. Fue el reconocimiento de un verdadero impasse.
La pregunta ahora es ¿De qué lado ha leído correctamente los datos económicos?—y si las pruebas entrantes romperán el punto muerto antes de la reunión de diciembre. Exploraremos esto en el Breitbart Business Digest de mañana.
